大模型融資 投前 5000 億 2026-08-06

DeepSeek 二輪融資曝光：投前估值 5000 億元，5 個月內兩輪募資超 1000 億元

誰遇到什麼問題？關注國產大模型資本敘事的開發者與團隊負責人，面對「DeepSeek 重啟二輪融資、投前約 5000 億元」傳聞，難以分辨哪些數字已簽約、哪些仍是匿名信源。本文給什麼？嚴格對齊媒體報導口徑的時間線、首輪 vs 二輪對照表、市銷率與投票權拆解，以及團隊側可落地的隔離驗證步驟。結構包含：三大痛點、核心數據表、深度拆解、橫向對比、爭議點、科創板背景、五步 Mac 隔離試跑、FAQ×5。

DeepSeek 二輪融資投前估值5000億元 國產大模型資本敘事 2026

📋 本文目錄

產品側能力見 DeepSeek V4 Flash 正式版評測；全球資本對照見 OpenAI 融資與 IPO 解讀。

誰：中國大模型公司 DeepSeek；什麼時候：2026 年 8 月 4 日重啟談判、計畫 8 月下旬簽約；做了什麼：啟動第二輪外部融資，目標募資 500 億元；規模多大：投前估值約 5000 億元，較 6 月首輪 3500 億元的投後估值高出約 43%；意味著什麼：不到 5 個月內兩輪融資合計將超 1000 億元，創下中國 AI 大模型融資規模紀錄，也讓這家曾堅持「不融資、不上市、不商業化」的公司，加速走向資本市場敘事的中心。

01 · 三大決策痛點：別把「傳聞估值」當成已簽約條款

  1. 資訊階段錯位：二輪金額、估值與時間表均來自匿名交易人士及財經媒體報導，DeepSeek 官方尚未公開確認——引用數字時必須標註「在談／未簽約」。
  2. 估值與收入鴻溝：按 5000 億元投前與約 4–5 億美元 ARR 粗算，市銷率約 140–150 倍，遠高於 OpenAI 約 65 倍、Anthropic 約 21 倍（產業交易人士估算），不能按成熟 SaaS 倍數直接套用。
  3. 資本敘事 ≠ 技術可用性：融資節奏跟算力擴張賽跑，並不自動等於 API 穩定性或 Agent 框架就緒；開發團隊仍需在隔離環境做多模型對照，而不是用新聞標題做選型。

02 · 時間軸：從「不融資」到估值翻 7 倍，只用了 4 個月

  • 2026 年 4 月：工商登記變更，註冊資本從 1000 萬元增至 1500 萬元，創辦人梁文鋒個人認購新增部分，直接持股從 1% 升至 34%，疊加其控制的寧波承恩企業管理諮詢合夥企業，合計控制約 84.29% 股權。同月首輪融資啟動，V4 系列模型同期預覽發布。
  • 2026 年 6 月：首輪融資完成交割，募資約 500 億元人民幣（約 74 億美元），投後估值超過 3500 億元人民幣（不同信源口徑為 520–590 億美元區間），成為中國 AI 大模型公司史上規模最大的首輪融資。
  • 2026 年 7 月 14–17 日：外媒報導 DeepSeek 啟動科創板 IPO 籌備，並與新投資人接觸商談二輪融資，投前估值傳聞約 4800 億元（約 710 億美元）。同期首次曝出年化收入（ARR）約 4–5 億美元。
  • 2026 年 7 月 25–26 日：二輪談判突然暫停。據彭博社等多方信源，部分原因是梁文鋒對首輪閉門投資人會議內容在網上流傳感到不滿，公司暫緩原定數日內簽署的投資協議。
  • 2026 年 8 月 4–5 日：據《財經》援引多名交易人士，二輪融資重啟，目標募資 500 億元，投前估值約 5000 億元，較首輪 3500 億元投後估值再漲約 43%，計畫 8 月下旬完成簽約。DeepSeek 與在談投資人均希望本輪「低調」推進。

需要說明：截至發稿，上述第二輪融資的具體金額、估值與時間表均來自匿名交易人士及財經媒體報導，DeepSeek 官方尚未公開確認，實際條款可能隨談判進展調整。

03 · 核心數據一覽

項目 首輪（已完成） 二輪（洽談中）
啟動時間2026 年 4 月2026 年 7 月中重啟，8 月初再重啟
完成／預計完成2026 年 6 月計畫 2026 年 8 月下旬
募資金額約 500 億元人民幣（約 74 億美元）目標約 500 億元人民幣
估值口徑投後超 3500 億元人民幣投前約 5000 億元（約 700 億美元）
估值環比漲幅—約 +43%
主要投資方國家人工智慧產業投資基金、騰訊（100 億元）、寧德時代（50 億元）、京東、網易、IDG 資本、正心谷、拾象資本、礪思資本等首輪候補機構 + 部分首輪投資方增資
累計融資（若二輪落地）—超 1000 億元人民幣（5 個月內）
財務與估值參考 數值 備註
ARR約 4–5 億美元主要來自 API Token；媒體援引，非官方披露
毛利率據稱超過 50%未經獨立審計確認
二輪估值對應 P/S約 140–150 倍對比 OpenAI≈65×、Anthropic≈21×（交易人士估算）
月活躍用戶超 1 億（外部報導）統計方法未披露

硬核數據點 #1：若二輪按目標落地，DeepSeek 將在不足 5 個月內累計募資超 1000 億元人民幣。

硬核數據點 #2：二輪投前約 5000 億元相對首輪投後約 3500 億元，環比約+43%。

硬核數據點 #3：有分析指出，DeepSeek 每融資 100 億元，約 70 億元將投向算力相關支出（晶片、資料中心、頻寬、液冷）。

04 · 深度拆解：這 5000 億元估值到底在給什麼定價

4.1 為什麼突然又要缺錢：算力才是真正的帳單

DeepSeek 在完成首輪融資後不久，即宣布計畫將資料中心、AI Agent 等核心部門人員規模翻倍，並被路透社報導正在自研 AI 推論晶片、招募晶片設計工程師。融資節奏本質上是在跟算力擴張節奏賽跑，而不是簡單的帳面估值遊戲。

4.2 不尋常的股權結構：多數投資人沒有投票權

首輪融資中，大部分外部資金透過一個由梁文鋒控制的有限合夥企業（LP）間接進入公司，意味著這些投資人沒有投票權，且需接受五年鎖定期。唯一例外是國家人工智慧產業投資基金，以直接持股方式進入，擁有投票權且不受鎖定期限制。這一結構延續了梁文鋒對公司的絕對控制（合計約 84% 股權控制力），也讓公司治理透明度、國資話語權成為本輪談判中投資人尤為敏感的議題。

4.3 148 倍市銷率：定價現金流還是定價期權

一位參與交易的投資人士評價頗具代表性：「對大模型的定價本質上是一種期權，而非基於現金流。」投資人押注的不是當下收入規模，而是 DeepSeek 未來在國產算力生態、企業級 Agent 市場中佔據基礎設施級地位的可能性——這與傳統一級市場按倍數估值現金流的邏輯完全不同。

05 · 橫向對比：國產大模型公司的「估值競賽」

公司 上市狀態 最新估值／市值 年化收入參考 近半年融資節奏
DeepSeek未上市，籌備科創板 IPO二輪投前約 5000 億元（約 700 億美元，洽談中）約 4–5 億美元4 個月內 2 輪，累計目標超 1000 億元
月之暗面 Moonshot（Kimi）未上市約 200 億美元（2026 年 5 月），一度傳聞尋求 300 億美元約 2 億美元6 個月內 4 輪，累計超 39 億美元
智譜 AI已在港股上市市值約 3470 億元（2026 年 5 月）未披露上市前累計融資約 83 億元
MiniMax已在港股上市市值約 2100 億元（2026 年 5 月）未披露上市前累計融資約 110 億元

DeepSeek、Kimi 的市銷率均處於 140–150 倍高位區間，明顯高於已上市的智譜、MiniMax。國內大模型產業的特殊現象是：一級市場對頭部兩家未上市公司的定價溢價，遠高於已經接受二級市場檢驗的同行。

06 · 爭議點：閉門會談外流、投票權缺失與估值泡沫質疑

  1. 閉門會談內容外流：二輪一度暫停的直接原因，據稱是梁文鋒對首輪閉門投資人會議內容在網路上流傳感到不滿——融資規模擴大後，低調作風正面臨更大資訊管控壓力。
  2. 投票權結構引發關注：多數外部投資人無投票權、需鎖定五年，只有國家大基金擁有直接投票權和不受鎖定的安排。福布斯等海外報導提出公司治理與國資角色疑問，尚無官方定論。
  3. 估值與收入的鴻溝：140–150 倍 P/S 在任何成熟產業都屬於極端偏高水平；即便高成長 SaaS，頭部通常也只在 30–50 倍。估值能否兌現，取決於科創板上市後能否把技術優勢轉化為規模化 B 端收入——目前仍未經市場驗證。

以上關於融資金額、估值、股權結構的細節，均來自多方媒體基於匿名信源的報導（包括《財經》、路透社、彭博社、福布斯等），DeepSeek 官方尚未就第二輪融資具體條款做出公開確認。

07 · 影響與背景：科創板新規、國產算力自主與全球 AI 資本競賽

  • 科創板規則鬆綁：2026 年 6 月 17 日，上交所在陸家嘴論壇宣布將科創板第五套上市標準適用範圍擴大至人工智慧領域——不要求盈利甚至不要求大規模收入，只要技術實力過硬即可申報。這是 DeepSeek 計畫 2026 年底前提交 IPO、目標 2027 年掛牌的關鍵前提。
  • 從「三不」到資本市場中心：DeepSeek 曾在首輪路演時強調「不融資、不上市、不商業化」，堅持五年由幻方自籌。首輪融資落地終結該政策，標誌著頭部大模型公司從「技術敘事」轉向「資本敘事」。
  • 全球座標系：OpenAI 在 2025 年估值曾達 3000 億美元，Anthropic 在 2026 年 6 月估值據稱已超越 OpenAI；高倍數定價並非中國市場獨有。詳見 OpenAI 融資與 IPO 解讀。
  • 算力自主暗線：DeepSeek 被曝自研 AI 推論晶片、擴建自建資料中心，解釋了為何收入規模有限仍需持續、快節奏融資。

08 · 五步 Mac 隔離試跑：別用新聞標題做 API 選型

資本新聞再熱，也替代不了團隊側的可用性驗證。建議在乾淨 Mac 環境完成下列五步，避免把實驗 Key 與路由寫進主力機。

  1. 開通隔離 Mac 節點，僅安裝 Cursor／Claude Code／OpenClaw 所需最小工具鏈，不登入主力機 iCloud 與公司 SSO。
  2. 在隔離環境設定 DeepSeek API Key（寫入節點本機環境變數，禁止同步到個人筆電）。
  3. 用同一批 Agent 任務對比 deepseek-v4-flash 與競品（如 Kimi K3／Qwen3.8-Max）的延遲、失敗率與單任務成本；產品能力基線見 V4 Flash 正式版評測。
  4. 記錄「融資敘事不會改變的硬約束」：速率限制、地區可用性、金鑰輪替與帳單告警閾值。
  5. 驗收通過後銷毀隔離節點；結論寫進團隊選型文件，而不是依賴媒體估值數字。
# 在隔離 Mac 上做一次最小連通性驗證 export DEEPSEEK_API_KEY='sk-xxxx' # 僅寫入本節點 curl https://api.deepseek.com/chat/completions \ -H "Authorization: Bearer $DEEPSEEK_API_KEY" \ -H "Content-Type: application/json" \ -d '{"model":"deepseek-v4-flash","messages":[{"role":"user","content":"ping"}]}'

09 · 常見問題 FAQ

Q1：DeepSeek 這次到底融了多少錢，錢到帳了嗎？
A：截至目前，第二輪融資仍處於談判階段，尚未正式簽約，目標募資規模為 500 億元人民幣，計畫在 2026 年 8 月下旬完成簽約。具體金額和條款以最終公告為準。

Q2：梁文鋒此前說「不融資、不上市」，為什麼現在密集融資？
A：DeepSeek 此前五年完全由幻方自籌營運。首輪於 2026 年 6 月落地，本質上是應對算力擴張（資料中心、自研晶片、團隊擴張）帶來的巨大資本開支，也是為後續科創板 IPO 鋪路。

Q3：投前估值 5000 億元這個數字是官方確認的嗎？
A：不是。這一數字來自《財經》援引多名匿名交易人士的報導，是當前談判中的參考估值，最終成交估值可能與傳聞數字存在差異。

Q4：DeepSeek 什麼時候可能上市？
A：據多方報導，已啟動科創板 IPO 籌備，計畫 2026 年底前完成財務報告梳理並提交申請，目標 2027 年正式掛牌，具體時間表可能因監管與市場環境調整。

Q5：普通投資人現在能不能「抄底」投資 DeepSeek？
A：目前仍是未上市公司，兩輪融資參與方均為機構投資人，且首輪多數份額透過創辦人控制的 LP 進入、附帶鎖定期，普通投資人暫無直接參與管道，只能等待科創板上市。

10 · 租用 Mac 彈性驗證：讀完融資新聞之後，你真正需要的是乾淨實驗場

雖然你可以在個人筆電上改一行模型 ID、打開幾個財經報導分頁完成「資訊收集」，但主力機更適合穩定交付，而不是多模型對打與金鑰輪替實驗。常見限制包括：全球 API Key 與公司憑證混在同一 Keychain、Windows／Linux 雲主機無法完整驗證與 Xcode 側車專案並存的 Agent 場景、以及臨時 VPS 在 Apple Silicon 原生工具鏈上的相容性缺口。若你追求可複現的對比結論、按天計費與真實 Apple 硬體，隔離 Mac 試跑通常是更優解；租賃能進一步降低「為驗證選型買機器」的前期投入。計費見 裸機 macOS 定價。

11 · 資料來源

  • 《財經》雜誌相關報導（經新浪財經、華爾街見聞轉載）
  • 華爾街見聞：《報導：DeepSeek 重啟融資，投前估值 5000 億元》
  • The Standard HK、Gate News、ChainCatcher 相關報導
  • 智東西、36 氪、雷達財經、東方財富網相關報導
  • Forbes：《DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.》
  • South China Morning Post、Caixin Global、路透社、彭博社相關報導
  • DeepSeek API 官方文件、TechCrunch、Hugging Face 關於 DeepSeek-V4 的技術介紹
  • 36 氪、鈦媒體關於月之暗面／智譜／MiniMax 估值對比報導

以上數據多來自匿名信源與媒體報導，部分細節尚未經官方確認。數據截至 2026 年 8 月 6 日，發布前請核實最新進展與準確數字。